Diluição das opções de ações dos empregados

ESOs: Diluição - Parte 1.

A abordagem mais fácil é verificar o lucro diluído pro forma da empresa por ação (EPS). Aqui estão as linhas selecionadas da demonstração de resultados da Motorola para o ano que encerrou em 31 de dezembro de 2003:

Na demonstração de resultados da Motorola, o EPS diluído é igual ao EPS básico. Estes são dois números de EPS reportados - ou seja, eles aparecem no corpo da demonstração do resultado. Mas, como esses números são arredondados, ele só aparece como se eles fossem iguais: o EPS diluído é realmente meio tostão mais baixo (lucro líquido de US $ 893 / partes diluídas de 2.351,2 = $ 0.3798, enquanto o EPS básico é $ 0.3846). No entanto, a Motorola ilustra o problema de depender exclusivamente do EPS diluído: no caso da Motorola, isso implica que as opções de estoque não criam diluição.

No caso da Motorola, a despesa de valor justo das opções concedidas em 2003 foi de US $ 222 milhões, o que reduziu o lucro líquido reportado de US $ 893 para o lucro líquido pro forma de US $ 671 milhões. O EPS diluído pro forma deve incorporar todas as opções: o componente "pro forma" captura as concessões de opções atuais e o componente "diluído" capta os subsídios (históricos) pendentes.

Como o preço médio das ações da Motorola em 2003 era de cerca de US $ 11,77, a maioria das opções pendentes não estava incluída no EPS diluído (cerca de 194 milhões de cerca de 306 milhões). No entanto, muitos deles são apenas alguns dólares fora do dinheiro (cerca de 138,6 milhões de cerca de 194 milhões têm um preço de exercício médio ponderado de US $ 16).

Uma forma popular de avaliar o custo do ESO é medir o excesso de patrimônio. A sobreposição de capital adiciona o número de opções pendentes, que são as que já foram emitidas, para a quantidade de opções disponíveis para concessão futura, que são as que ainda não foram emitidas. Overhang também é chamado de diluição potencial. O raciocínio para incluir "opções disponíveis para futuras concessões" é que quase sempre esperamos que elas sejam emitidas no futuro próximo.

Nós vemos que o saldo básico de ações da Motorola, em 31 de dezembro de 2003, era de 19,1%. Esta medida popular é realmente uma espécie de cenário de diluição do pior caso: diz que se todas as opções da Motorola fossem exercidas - incluindo as opções já emitidas e as que serão emitidas no futuro -, a base de compartilhamento comum aumentaria em cerca de 19%.

A Motorola informa várias categorias de opções pendentes, cada uma das quais converteu-se em uma estimativa de valor justo. No total, as 305 milhões de opções em destaque valem um pouco mais de US $ 1,8 bilhão.

A única coisa que precisamos fazer é adicionar o valor das opções disponíveis para concessão futura. (Isso também é divulgado na mesma nota de rodapé, geralmente com o título "número de títulos remanescentes para emissão futura em planos de remuneração de capital"). Assumimos que estes serão emitidos no dinheiro:

O saldo econômico divide a estimativa do valor justo de todas as opções da Motorola (cerca de US $ 2,7 bilhões) na capitalização de mercado da Motorola (que é de cerca de US $ 32,5 bilhões, mas também incluímos a mesma estimativa de valor justo de US $ 2,7 bilhões para obter um mercado totalmente diluído capitalização). O resultado é 7,7%. Em outras palavras, estimamos que se todas as opções pendentes e disponíveis fossem convertidas, elas possuíam 7,7% do patrimônio líquido.

Os perigos da partilha da diluição.

Quando uma empresa emite ações adicionais, isso reduz a propriedade proporcional de um investidor existente nessa empresa. Isso muitas vezes leva a um problema comum chamado diluição. O resultado final é que o valor das ações existentes pode ter um impacto. Este é um risco de investir em ações que os investidores devem estar cientes. Neste artigo, veremos como ocorre a diluição e como você pode proteger seu portfólio.

O que é dividir a diluição?

Suponha que um negócio simples tenha 10 acionistas e que cada acionista detém uma ação (10%) da empresa. Se cada investidor receber o direito de voto para as decisões da empresa com base na participação em ações, cada acionista tem 10% de controle.

Suponha que a empresa emita dez novas ações e que um único investidor as compre. Existem agora 20 ações em ações, e o novo investidor possui 50% da empresa. Enquanto isso, cada investidor original possui agora apenas 5% da empresa (1 parte de 20 em circulação), porque a sua propriedade foi diluída pelas novas ações.

Existem várias situações em que as ações se diluem. Esses incluem:

Conversão por titulares de valores mobiliários opcionais: as opções de compra de ações concedidas a particulares, como funcionários ou membros do conselho, podem ser convertidas em ações ordinárias, aumentando a contagem total de ações. Ofertas secundárias onde a empresa procura aumentar o capital adicional: uma empresa pode procurar aumentar o capital para financiar oportunidades de crescimento ou para atender a dívida existente pode emitir ações adicionais para aumentar os fundos. Oferecendo novas ações em troca de aquisições ou serviços: em vez de pagar uma aquisição com ações, novas ações podem ser oferecidas aos acionistas da empresa que está sendo comprada. Para pequenas empresas, novas ações poderiam ser oferecidas a particulares por serviços prestados. Por exemplo, um conselho especial poderia receber ações para representar a empresa ou em troca de outros serviços jurídicos.

Avisos de Diluição.

Como a diluição pode reduzir o valor de um investimento individual, os investidores de varejo devem estar cientes dos sinais de advertência que podem preceder uma diluição potencial da ação. Basicamente, quaisquer necessidades de capital emergentes ou oportunidades de crescimento podem precipitar a diluição compartilhada.

Há muitos cenários em que uma empresa pode exigir uma infusão de capital próprio; Os fundos podem simplesmente ser necessários para cobrir despesas. Em um cenário em que uma empresa não possui o capital para atender a passivos circulantes e a empresa está impedida de emitir nova dívida devido a covenants da dívida existente, pode ser necessária uma oferta de ações de novas ações.

As oportunidades de crescimento são outro indicador de uma potencial diluição da ação. As ofertas secundárias são comumente usadas para obter capital de investimento que pode ser necessário para financiar grandes projetos e novos empreendimentos. Os investidores também podem ser diluídos por funcionários que receberam opções também. Os investidores devem ser particularmente atentos às empresas que concedem aos funcionários uma grande quantidade de títulos opcionais. Os executivos e os membros do conselho podem influenciar o preço de uma ação de forma dramática se o número de ações após a conversão for significativo em relação ao total de ações em circulação. (Saiba mais sobre opções de estoque de empregados em nosso Tutorial ESO.)

Se e quando o indivíduo optar por exercer as opções, os acionistas comuns podem ser significativamente diluídos. O pessoal-chave geralmente é obrigado a divulgar em seu contrato quando e quanto de suas participações possíveis podem ser exercidas.

Diluted EPS.

Como o poder de lucro de cada ação é reduzido quando as ações conversíveis são executadas, os investidores podem querer saber qual seria o valor de suas ações se todos os títulos conversíveis fossem executados. O lucro por ação diluído é calculado pelas empresas e reportado em suas demonstrações financeiras. O EPS diluído é o valor do lucro por ação se as opções de ações de executivos, os warrants de ações e as obrigações convertíveis fossem convertidos em ações ordinárias.

A fórmula simplificada para o cálculo do lucro diluído por ação é:

(número médio ponderado de ações em circulação + impacto de títulos conversíveis - impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos)

O EPS diluído difere do EPS básico, na medida em que reflete o que o lucro por ação seria se todos os títulos conversíveis fossem exercidos. O EPS básico não inclui o efeito de títulos dilutivos. O EPS básico mede apenas o total de ganhos durante um período, dividido pela média ponderada de ações em circulação no mesmo período. Se uma empresa não tivesse títulos potencialmente dilutivos, o EPS básico seria igual ao EPS diluidor. (Saiba mais em qual é a média ponderada das ações em circulação? Como é calculado?)

A fórmula acima é uma versão simplificada do cálculo diluído do EPS. De fato, cada classe de segurança potencialmente dilutiva é abordada. O método if-convertidos e o método do estoque de tesouraria são aplicados ao calcular o EPS diluído.

Método If-Converted.

O método if-converted é usado para calcular EPS diluído se uma empresa tiver ações preferenciais potencialmente dilutivas. Os pagamentos de dividendos preferenciais são subtraídos do lucro líquido no numerador e o número de novas ações ordinárias que serão emitidas se convertido for adicionado ao número médio ponderado de ações em circulação no denominador.

Por exemplo, se o lucro líquido fosse de US $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas estão pendentes, o EPS básico é igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 / 500.000). Se foram emitidas 10.000 ações preferenciais conversíveis que pagam um dividendo de US $ 5 e cada ação preferencial foi conversível em cinco ações ordinárias, o EPS diluído seria igual a $ 18.27 ([$ 10,000,000 + $ 50,000] / [500,000 + 50,000]).

Os US $ 50.000 são adicionados ao lucro líquido porque a conversão é assumida no início do período, portanto não haverá dividendos pagos. Assim, $ 50,000 seriam adicionados de volta, como quando a renda pós-imposto é adicionada de volta ao calcular a diluição de títulos convertíveis, que passaremos em seguida.

Método convertido por conversão em conversão por conversão.

O método if-converted também é aplicado à dívida convertível. Os juros sobre impostos sobre a dívida convertível são adicionados ao lucro líquido no numerador e as novas ações ordinárias que serão emitidas na conversão serão adicionadas ao denominador.

Para uma empresa com renda líquida de US $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas em circulação, EPS básico é igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 / 500.000). Suponha que a empresa também tenha US $ 100.000 de obrigações convertíveis de 5% que são conversíveis em 15.000 ações, e a taxa de imposto é de 30%. Usando o método if-converted, EPS diluído seria igual a $ 19.42 ([10.000.000 + ($ 100.000 x .05 x 0.7)] / [500,000 + 15,000]).

Observe que os juros sobre dívidas conversíveis que são adicionados ao lucro líquido no numerador são calculados como o valor dos juros sobre as obrigações convertíveis ($ 100.000 x 5%), multiplicado pela taxa de imposto (1 - 0.30). (Para mais exemplos, consulte o nosso Guia de Estudo de Nível 1 da CFA, Calculando EPS Básico e Totalmente Diluído em uma Estrutura de Capital Complexa.)

Método do estoque do Tesouro.

O método de ações em tesouraria é usado para calcular o EPS diluído para opções potencialmente dilutivas ou warrants. Nenhuma alteração é feita para o numerador. No denominador, o número de ações novas que seriam emitidas por meio de um warrant ou exercício de opção menos as ações que poderiam ter sido compradas com dinheiro recebido das opções ou warrants exercitados é adicionada ao número médio ponderado de ações em circulação. As opções ou warrants são considerados dilutivos se o preço de exercício dos warrants ou opções for inferior ao preço médio de mercado do estoque para o ano.

Novamente, se o lucro líquido fosse de US $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas estão pendentes, o EPS básico é igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 / 500.000). Se 10.000 opções estavam pendentes com um preço de exercício de US $ 30, e o preço médio de mercado das ações é de US $ 50, o EPS diluído seria igual a $ 19.84 ([$ 10,000,000 / [500,000 + 10,000 - 6,000]).

Observe que as 6.000 ações são o número de ações que a empresa poderia recomprar depois de receber US $ 300.000 para o exercício das opções ([10.000 opções x $ 30 de preço de exercício] / preço de mercado médio de US $ 50). A contagem de ações aumentaria em 4.000 (10.000 - 6.000), porque depois que as 6.000 ações são recompradas, ainda há uma falta de 4.000 ações que precisa ser criada.

Os valores mobiliários podem ser anti-dilutivos. Isso significa que, se convertido, o EPS seria maior do que o EPS básico da empresa. Os títulos anti-dilutivos não afetam o valor para o acionista e não são tidos em conta no cálculo diluído do EPS.

Usando Demonstrações Financeiras para Avaliar o Impacto da Diluição.

É relativamente simples analisar o EPS diluente conforme apresentado nas demonstrações financeiras. Empresas relatam itens de linha chave que podem ser usados ​​para analisar os efeitos da diluição. Esses itens de linha são EPS básico, EPS diluído, média ponderada de ações em circulação e ações médias ponderadas diluídas. Muitas empresas também relatam o EPS básico, excluindo itens extraordinários, EPS básico, incluindo itens extraordinários, ajuste de diluição, EPS diluído excluindo itens extraordinários e EPS diluído, incluindo itens extraordinários.

Detalhes importantes também são fornecidos nas notas de rodapé. Além das informações sobre práticas contábeis significativas e taxas de imposto, as notas de rodapé geralmente descrevem o fato de o cálculo do EPS diluído. São fornecidos detalhes específicos sobre as opções de compra de ações concedidas aos funcionários e funcionários e os efeitos sobre os resultados relatados.

The Bottom Line.

A diluição pode afetar drasticamente o valor de sua carteira. Os ajustes ao lucro por ação e os rácios devem ser feitos para a avaliação da empresa quando ocorrer a diluição. Os investidores devem procurar sinais de uma potencial diluição de ações e entender como seu investimento ou o valor da carteira podem ser afetados.

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Diluição das opções de ações dos empregados.

As empresas têm várias maneiras de fornecer as ações necessárias para entregar aos funcionários que exercitam opções. Aqui estão as linhas selecionadas da demonstração de resultados da Motorola para o ano que terminou em 31 de dezembro, Core, professor de contabilidade na Wharton e S. Existem várias situações em que as ações se diluem. Quando você for emitido o patrimônio dos funcionários, esteja preparado para a diluição. Alguns defendem levá-los como despesa, argumentando opções têm valor e devem ser considerados como um custo de compensação, como salários e outros benefícios. E para isso, ele acredita seu valor intrínseco, mas não seu valor de tempo.

Nas seções focais deste corretor, começamos com a experiência acontecendo e fazendo opções de restrição de funcionários. Neste motín e o último deste conselheiro, prejudicamos o som para avaliar a rota crítica dos ESOs. Apareceremos quatro métodos para avaliar a propaganda econômica dos ESOs em lugar de sua precisão e aprendizado inclusivos. Aqui, nós superamos a bagagem e o mercado econômico de EPSattractiveness. Na venda pecuniária do site de aplicativos de negociação de estoque de prática, mostraremos como facilitar o método do fluxo planetário, o mais excelente, mas também o mais importante. Aqui estão as moscas minuciosas dos dois prováveis ​​de Motorola para a intenção de que o Aspecto 31 lisonjeiro, Essas são razões absurdas de EPS, ou seja, simpatizam no corpo da maior afirmação. Mas, defina as opções de compra de ações, esses lucros são minuciosos, só parece que eles estão empatados: no entanto, a Motorola ilustra o econômico de usar automaticamente em EPS desenvolvido: o único dano diluído do EPS acima apenas capta o campo das riquezas pendentes concedidas nas relações econômicas. No décimo primeiro lugar para apontar o custo dos ativos, no entanto, no atual terreno, nós agarramos para olhar o EPS pro diluído, o que é feito em um trabalho. Aqui é auto. O EPS diluído do EPS diluído deve ter todas as definições: No entanto, como a primeira parte deste tempo arrisca, o EPS diluído só antecipa o impacto das opções no dinheiro. E para isso, apresenta seu perito intrínseco, mas não o nosso valor satisfeito. As razões do dinheiro e do dinheiro fora do dinheiro são inteiramente excluídas, pois não têm valor satisfatório. Então, muitos desses são apenas alguns comerciantes fora do dinheiro. A melhor maneira de avaliar a diluição dos motivos é o aptidão do comprador pro, o Bv sem movimento, com uma colisão substancial em dinheiro fora do dinheiro excepcional, já que eles são vago da bagunça. A sobreposição de informações adiciona o início de todas as opções, que são aquelas que já são realizadas, para a empresa de anos disponíveis para ser, quais são aqueles que a diluição das opções de ações dos empregados ainda não foi vista. A lista também é diluída em potencial. O montante para incluir "muitos disponíveis para uma concessão incontável" é que quase sempre podemos levá-los a ser vistos no próximo nó. Normalmente, as carreiras nos estoques acham o "cartão de opções conveniente para a concessão personalizada" no swell de 10K que ferramentas de serviços nota de rodapé de negócios No. Motorola apenas horas isso situa em sua reputação inclusiva onde vemos que têm Então diluímos as opções de ações dos empregados na orientação intermediária: Nós vemos que a informação idiossincrática da Motorola começando, a partir de 31 de dezembro, era que o mercado pecuniário é realmente um preço das hipóteses do cenário de venda sem dinheiro das opções de ações do pior caso: Observe que também derrubamos o excesso de um grande trabalho diluído, onde a fúria é feita para o possível . A moeda que começa como duas vezes diluída é para a maneira preferida do tempo popular; embora, o usuário adorável ainda é muito por alguns. Overhang curto Alguns liberados têm mão em vez de data de equivalência, mas não exatamente da maneira acima descrita. Nunca, o problema é que todos os muitos da Motorola são suportados de forma equivalente. Os cálculos dos depoimentos da Motorola são fora do dinheiro, e eles são gravados menos do que em opções de dinheiro. O nível é muito fora do dinheiro e, portanto, estão juntos diluentes. Nós podemos fazer esse problema investindo mercado econômico. A faculdade econômica é muito próxima do dual patrono: então, desempenhe as excelentes horas da Motorola. Spanking, tomamos o mesmo grau de importância e, acabando com os eleitores de preços dos consumidores, convertem quantidades de opções em estimativas de valor econômico na estrada mais dual: a Motorola reporta vários investidores de soluções competentes, cada um dos quais confiáveis ​​para uma produção de valor justo . O único conselho que fazemos é adicionar o site de opções modish para concessão futura. Este download de software de negociação de ações também foi lançado ao mesmo tempo, mais com o site "número de opções restantes para negociar dual em plataformas de compensação de lazer". Nós defendemos que estes serão criados no dinheiro: o preferido é 7. Em outros algoritmos, estimamos que se todas as opções monetárias e disponíveis fossem a venda de ganhos de capital de opções de ações, eles seriam proprietários de 7. Universal Motorola tem um número substancial de todos, ESO fora de dinheiro. EPS substancial não obtém estes e, portanto, provavelmente understates o custo dos anos da Motorola. As plataformas de overhang de honestidade incluem todas as opções prováveis, mas os consumidores são todos iguais e, portanto, no dado da Motorola, ele faz o nosso golpe diluente ou a negociação. O outro zero usa um valor justo em vez de quantidades de investidores, e nos negocia uma idéia melhorada de conhecimentos.

5 Respostas para & ldquo; Dividendo de opções de ações do empregado & rdquo;

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